Euribor Plus: Entrevista a Juan Fernando Robles

20-3-2015

"Es beneficioso para los clientes que las autoridades se preocupen de que los tipos de referencia sean transparentes y reflejen la realidad del mercado"

La Comisión Europea está trabajando en el desarrollo de lo que se conoce como Euribor Plus, un nuevo indicador que podría sustituir al Euribor que conocemos hoy en día.

Son muchas las incógnitas que se presentan al respecto. Para ayudar a resolverlas Bancomparador ha contactado con Juan Fernando Robles, Profesor de banca y finanzas en el Centro de Estudios Financieros y otras universidades y escuelas de negocios.

-¿A qué obedece la creación de este nuevo Euribor Plus? 

El Euribor es un tipo de referencia que no recoge operaciones del mercado, sino la oferta a la que las entidades están dispuestas a prestarse entre sí. Además, son relativamente pocas las entidades que contribuyen a la formación del precio, razón por la que es posible que se desvíe de la situación real del mercado.

-Si grandes pesos pesados de la eurozona como Deutsche Bank, RBS o Société Générale, no hubiesen ocupado portadas por su manipulación del Euribor, ¿Piensa que la Comisión Europea estaría trabajando en la confección del Euribor Plus?

Es evidente que cuando los tipos no reflejan operaciones efectivamente realizadas pueden prestarse en mayor medida a la manipulación y desgraciadamente no es muy difícil que esa circunstancia se produzca pero sí es muy difícil llegar a demostrarlo. Es beneficioso para los clientes que las autoridades se preocupen de que los tipos de referencia sean transparentes y reflejen la realidad del mercado, sobre todo cuando afectan a millones de deudores.

-¿Se sabe algo sobre su procedimiento de cálculo? ¿Qué diferencias presentará con el actual?

La principal diferencia es que recogerá operaciones realmente realizadas, no a lo que un banco esté dispuesto a prestar a otros, pero esa es la mayor dificultad con la que tropieza su puesta en práctica. El mercado interbancario actualmente es bastante estrecho y no da buenas referencias a plazos superiores a una semana, dado que las entidades se están financiando más del BCE a raíz de las facilidades a largo plazo que implementó y amplió como respuesta a la crisis. Si el interbancario no es líquido, las referencias del mismo tampoco lo van a ser y las posibilidades de manipulación podrían ser aún mayores que en la actualidad. La mayor dificultad reside en los tipos a un año, porque actualmente no se cruzan operaciones entre bancos a ese plazo y sería prácticamente imposible fijar un tipo de mercado para un mercado que no existe. Sin embargo, es el tipo a un año la referencia hipotecaria y la que más suele utilizarse. La situación conduce a un auténtico callejón sin salida: la referencia actual no es de mercado efectivo, pero el mercado efectivo no ofrece referencia. 

-¿Piensa que este nuevo índice de referencia hipotecario sustituirá o convivirá con el actual Euribor?

Es evidente que de implementarse deben convivir por los millones e contratos que se han firmado con la antigua referencia y porque un tipo de oferta para el euro siempre debe existir.

-¿Cuándo está previsto que entre en funcionamiento?

"Poner en marcha el funcionamiento del Euribor plus sin una verdadera reactivación del mercado interbancario, sería un fracaso y un paso en falso"

Debido a las dificultades metodológicas no creo que se pueda implementar en el corto plazo, aunque el voluntarismo político podría forzar la situación. Sin embargo, ponerlo en marcha sin una verdadera reactivación del mercado interbancario, sería un fracaso y un paso en falso. Creo que lo más prudente sería implementar una mayor supervisión del actual Euribor y un análisis más exhaustivo de sus variaciones coyunturales, sobre todo cuando estas reflejen contradicciones con el nivel general de los tipos de interés o se fuercen por la acción coordinada de determinados contribuidores en detrimento de otros. 

-¿Supondrá a su juicio la introducción del nuevo Euribor Plus un encarecimiento de las hipotecas? ¿Qué cree que sucederá con las hipotecas referenciadas al Euribor actual?

No se puede prever cómo puede evolucionar una referencia de esa naturaleza. Lo que sí es seguro es que no tiene por qué ser más beneficiosa en términos económicos que la actual, aunque sí podría ser más justa para las partes. Hay que hacer notar que si lo que preocupa es la manipulación de los tipos, ésta no tiene que ser necesariamente al alza, porque a veces a la baja podría ganarse mucho más por parte de quien lo hiciera.

-Para terminar, en términos generales, ¿Piensa que este nuevo índice será bueno? En otras palabras, ¿A quién favorecerá? ¿A la Banca o a los clientes? ¿Ganaremos en transparencia?

Conviene no sobreestimar la importancia de un cambio que apenas ofrecería una diferencia con los tipos actuales de algunos puntos básicos (0,01), al alza o a la baja. Es decir, el aspecto que más debe pelear un cliente y dónde se evidencia la competencia bancaria es por obtener un bajo diferencial sobre la referencia que le ofrezcan y comparar el tipo final que resulta, ya que las referencias se suelen mover más o menos de una forma simétrica. El Euribor se mueve con rapidez ante los cambios de coyuntura y otras referencias pueden reaccionar más lentamente y este aspecto es tan beneficioso como perjudicial para un cliente, depende del momento. Así que lo más importante no es si utilizamos Euribor o Euribor plus, sino un bajo diferencial que aplicado sobre cualquier referencia dé un tipo final ventajoso por comparación con los tipos finales de los que se reciban ofertas, sin olvidar los tramos de tipo fijo que se pacten, las comisiones y otras condiciones y costes que también pueden ser relevantes a la hora de contratar.

Muchas gracias por su atención y su tiempo.

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